大樓市：市場先生，威力無窮！

特首日前高調開腔強調【樓市辣招不減辣，政府沒責任保証樓價只升不跌】後，樓價再次CERTIFIED（確認）向下趨勢不變。如果妄想政府會於短期內出招救樓市的業主，此刻應該清醒一下了。政府早前傾盡全力也無法壓抑樓市，現在有市場力量出手協助以得其所哉，又豈會於短期出手托市呢，難道要以子之矛攻子之盾不成？

筆者早於年中股市大跌後已經非常警惕。根據歷史數據，樓市走勢往往滯後於股市走勢3至6個月。結合當時自由行沒落、蚊型樓崛起等的異象，更加確定大小發展商們正開始殺雞取卵行動，意圖把起初無意亦無能力買樓的一丁點剩餘購買力都消耗殆盡！難聽的講，就連埋藏在民間的老人棺材本都要一併刮走。做生意，用盡各種合法途徑為股東謀求最佳利益無可口非，但因一時引誘輕率入市的朋友應該要深切反省，汲取經驗以後就不會重蹈覆徹了。

早幾個月前，城中地產界紅人與高調學者對賭樓市在8月份轉勢，現在才過了三個月，樓價不但已經轉勢，且岌岌可危。筆者一直有留意該地產界前輩的言論，不時從中偷師鞏固個人的地產知識。筆者尊重學者，不過學者都難免一個通病，就是過於相信數據。可惜，數據只能反映過去，往往有滯後的風險。正如不少經濟學家根據數據對經濟或金融的分析都很獨到，但如果要他們直接參與投資買賣，恐怕其戰績與一般散戶無異。因此，若真的要投資樓市、股市，還不如直接請教實戰人士，或從市場參與者言論中參透玄機。

筆者當然十分認同前輩看淡樓市的分析，並一再提醒友好留意樓市轉向的風險。回想起打賭期間，不時有輿論挖苦前輩是唱淡入貨，胡亂猜測在其唱淡之際，千金卻入市買樓云云，實在是無稽之談。政府早前出盡法寶亦無法壓抑樓價就知道市場先生的力量何其偉大，反之亦然。據筆者所知，現今世上只有前美聯儲主席格林斯潘出口術，才可以扭轉乾坤，主導市場去向。前輩縱然支持者眾，亦未有單憑一番言論主導樓市去向的影響力。

事實亦證明八月份時得到的樓市數據未反映轉勢，結果前輩有風度地承認輸了。但筆者卻覺得他雖敗猶榮，他沒有輸給任何人，他只是輸給反映過去的數據罷了。

見聞者

2015-12-10

大國路：去或留，人生交叉點！平保A（601318

道指上週五做好升369點或2.12%，但前日恒指不但不升，還要倒跌收場。前晚道指回跌百多點，港股卻一度大跌400多點，再次跟跌不跟升，的確令香港股市的小投資者（包括筆者）沮喪之餘，更無可適從！就連被李澤楷旗下私募基金PineBridge增持至需申報水平的5%的中興通訊（00763）經過前天的小幅收升後，昨天亦無力抵抗，真不知又會有多少追消息的散戶套牢了。

雖然個人港股的投資組合有小量損失，但這都是個人可控風險範圍之內，對筆者未構成重大財政威脅。真佩服【大趨勢】黃兄再次果斷地在幾日前趁好消息、揮慧劍清倉撤離股場，全情擁抱國內樓市。

經歷今年大時代後，筆者為減風險，已經將中港股票投資金額縮至現金資產的10%。筆者亦不下數次在《大方向》撰文呼籲友好預留多一些現金以備不時之需。而每次買入股票前，筆者都自己仔細琢磨，不再聽信任何投資建議，或跟隨任何投資組合。原因非常簡單，投資是屬於個人孤獨的行動，同一隻股票有人賺大錢，有人卻輸身家，那就是切入點與撤出點的掌握！所以，投資股票最好還是自己做好功課，找到自己認為對的切入點，買入後管理好風險，適時撤出，不要盲從附和。

世上不會有人可以無緣無故不勞而獲，有的只是一刻僥倖而已。無論是誰，給予的投資分析或建議都只能視為參考。人家分析只是個人見解，沒有硬性規定你去跟從。若跟隨行動後，賺大錢時你除了客氣地講聲多謝外，還會做什麼？相反，若買入股票後遭逢大跌，你亦應該甘心命抵，莫要委過於人。

幸好10月份開始找到了買入國內股票的門徑，筆者才保住整個股票投資組合的表現。目前，個人港股的倉位已經足夠了，不會再謬然加注。然而，每當平保A（601318）跌超過3%時，筆者會分注買入，反之亦然。聖誕快到了，奉勸大家管理好風險，預留現金好好過聖誕。

見聞者

2015-12-9

大樓市：有心置業可以做什麼？

剛過去的週末，樓市淡風乘冷空氣南襲再次大吹，觀乎本地報章頭條，無不大篇幅報導近期低價成交等負面消息。既然風起了，幡動了，想賣樓的業主的心也該急了。

成功永遠是留給有準備的人。現在想置業的朋友應該要減少打機、行街、看戲等的娛樂，抽多些時間做各區樓市的資料搜集及分析，並以實地考察各區心儀樓盤為樂。太陽之下無新事，聽聞龔如心與王德輝昔日的假期節目就是帶著麵包和維他奶去旗下地盤視察。可見，要成功就要付出！

事實上現在網上的樓市資訊非常充足，官方與代理的資料、數據都有。對於物業的選擇，其選擇的條件都會因人而異，不能一概而論，只要不太偏離一般市場的準則皆可。因此，想置業的應該首先定下一系列物業選擇的條件，並分別設下各個條件的比重，搜羅各項資料後，因應比重逐一比較並定下目標區域。

定下目標區域後，置業者就應該不時（不定時）實地了解附近的交通配套、基建、社區及民生設施、居民質素、甚或空氣質素等等。如以上各項都符合置業者的要求，就可以確定該區為心儀地點了。置業者此時更應該實地參觀該區的在售新樓盤或二手樓盤，比較其物業的歷史價格、發展商的口碑、樓宇質量、實用率、間隔、屋苑配套設施、管理費、屋苑財政儲備等等，並一一記下以圖表作詳細比較，定下首選、次選及三選，方便日後作即時決定。

當然，最重要的是要向物業代理留下個人聯繫電話及索取其名片方便日後諮詢。經驗所得，個人偏愛諮詢植根於當地的小型代理，猶其是關於二手樓盤的資料。原因好簡單，地頭蟲與當地居民關係是長時間建立的，容易拿到出售樓盤資訊之餘，與業主討價還價亦比較容易入手。

每次看樓後，置業者應該嘗試找不同銀行估價並查詢個人的按揭質素，以求不時檢視自己的貸款及供款能力，知己知彼，當有機會時才可立即作出決定，量力而為。

記錄並比較各個心儀屋苑單位的價格歷史波幅是非常重要的。置業者必須了解到當時價格與整體樓價的分別何在，當時影響樓價的因素為何，以便估計若出現某個逆境時該單位價格的下挫幅度。當然，估計是沒有100%準確，只是給自己定下一個客觀標準而已。若樓價下挫至估計的+/-10%，長遠來說，已經算是一個不錯的切入點！

見聞者

2015-12-8

大國路：小小超入股，中興通訊(00763)一定掂？

上週五美國非農就業數據好過預期，道指做好升369點或2.12%，完全收復前一天的跌幅。按道理，今天港股走勢應該向好機會較大。筆者上週五無懼A股與港股的跌勢，再次以35.01元及10.40元增持平保A（601318）及中國燃氣（00384），希望今天兩者可以止跌回升。

對於小投資者來講，上週末最觸目的消息莫過如李澤楷增持中興通訊（00763）股份，達需申報水平。據港交所股權披露顯示，李澤楷於上月27日，透過旗下私募基金PineBridge，場內增持中興通訊好倉50.32萬股，其持股量由4.94%增至5%，現持股量達3,780.8萬股（附圖2）。相信今天股價勢必上沖一段，但散戶到底應否追入呢？

記得年多前，筆者曾經以平均價18元左右買入，怎知股價大挫至15元左右，甚為驚嚇。好不容易等到17.5元左右清貨離場。期間只得一個總結：【這些機會不是我的！】如今，無論有何好消息，筆者亦不敢再謬然買入此股了。原因如下：

1.手機業務不理想

據其2015年度半年業績，運營商網絡收入占整體收入62%，毛利率為34.7%；手機終端收入占整體收入21.7%，毛利率為15.6%；而電信軟件系統收入占整體收入16.2%、毛利率為31.7%（圖1）。而直至2015年首九個月，集團運營商網絡營業收入同比增長22.4%，手機終端營業收入同比下降9.01%，電信軟件系統、服務及其他產品營業收入同比增長45.78%。由於手機終端占比多達20%，面對國內外手機市場競爭如此劇烈，此項業務勢將為集團增添不明朗因素。

2.惠理基金不斷減持

觀乎其機構增減持數據，惠理基金過去一直增持其股票，時至7月8日公佈達10.69%便停止，並開始不斷減持至10月20日公佈的4.82%（圖2）。換句話講，就算惠理基金再減持亦無需申報了。筆者還記得當南車時代（03898）今年宣佈中期業績的第二天，惠理基金便開始減持行動至無需申報貨量，而其股價亦是先升後回至近日的低位，可見惠理出貨時間的拿捏相當準繩。

3.輝煌時間可能已經過去

翻查數據，集團曾於2012年度大幅虧損，及後兩年增長強勁。但由於之前基數小，因此集團直至2014年度，業績還可以增長高達100%。但踏入2015年度，比較2015及2014年度首三季，業績增長已經由2.3倍放緩至42%。可見今年業績再難回覆舊觀了。

4.估值已達合理水平

無獨有偶，早前有大行於12月初曾作出盈利預測：【預計公司2015-2017年淨利潤增速分別為41.63%、16.64%和5.42%,EPS分別為0.90、1.05和1.11元,對應2015年8月28日股價17.04元（現價17.26元）下的PE分別為19、16、15倍,目標價位19.44元,維持“增持”評級。】因此，筆者覺得其現價距離大行目標價亦只得10%左右升幅，值博空間不大。

5.圖表走勢成小雙頂

再看一下其圖表，筆者發覺其月線、周線及日線圖似乎形成小雙頂，而且各條平均線都已經跌穿，剩餘250天線在力頂，MACD指標向下，猶以周線及日線圖較為明顯（附圖3&4）。

中興通訊（00763）一直以來利好消息不絕於耳，但股價過往十年亦無法突破26元，小超人今次持股多達5%，有可能是為將來其電訊業務上有所合作鋪路，但能否為中興的股價重新注入動力作大突破呢，筆者不得而知！唯一是奉勸持貨的散戶：花須堪折直須折，莫待無花空折枝！

見聞者

2015-12-7

大國路：人民幣貶值對沖之法！

前天上證大幅反彈超過2%，筆者趁機以35.99元沽出於日前ALL IN手上現金以33.1元買入的平保A（601318）股份，獲利8.7%，保留長線倉。昨日再以33.14元沽清愛爾眼科（300015），獲利5%。

人民幣一如預期於日前加入了SDR，坊間預測其再貶值的言論在其加入SDR前後不絕於耳，幅度介乎3-10%不等。作為一個小投資者，個人最關心的是如何對沖風險或甚至得益。但可惜，財經專家鮮有品評小投資者如持有人民幣該如何從中得益或避險！一般人只懂消極地立即將人民幣換回港幣，然後被動地等待下去。

正如當初人民幣升值初期，筆者努力向親友解釋人民幣未來長期看升，但很少有人夠膽如筆者一樣於當時將港幣轉為人民幣存放於國內銀行。待到升值中期時，親友見筆者可以賺息賺價才恍然醒悟，跟隨行動。時至今天，相對港幣，他們仍然是有著不同程度的賺幅。

若人民幣真的有機會再貶值，個人認為小投資者在沒有更好選擇前不應該一刀切撤離。反而應該考慮如何順流取利。筆者在【大樓市】專欄曾不止一次指出阿爺目標明確，要以樓市救經濟，在低息環境下未來國內房產市道好大機會繼續向好。而筆者亦已經付諸行動，購入國內房產以對沖人民幣有機會再貶值的預期。

然而，單單買入房產是否足夠呢？觀乎過往數據，貶值、減息就會帶來通脹。當百物騰貴時，人們不想財富蒸發，就會被迫投資，當然最受惠的就是資產，而國內股票亦在考慮之列。國內股市由高位5000點上大幅下挫至3000點以下企穩後，歷時半年之久緩緩上升至現時3600點左右卻步，只升回20%左右。適逢金融市場大戰過後，正由百廢待興轉至剛收拾好殘局，阿爺更不遺餘力作正本清源！以往股市中造亂者紛紛被擒，寒蟬效應下誰有膽再於短期造次？再者，中國將會在明年10月被納入SDR，阿爺更加會健全其金融系統以吸引外資安心進入！

因此，筆者估計現在是A股最安全、最穩健的投資市場。君不見上證已經打破新股上市抽血，股市必大跌的恐慌慣例嗎？筆者由10月份買入A股至今，回報已經高達20%。反觀港股，筆者倉內股份回報乏善足陳。故此，要對沖人民幣的貶值預期，個人覺得除了買入國內有潛力的房產外，跟隨外資擇肥而噬投資A股(個人鍾情平保A601318)，比起消極地CASH OUT美金或港幣逃竄勝算更高！說不定還有意外收獲！

另外，筆者這兩天，已經分四次再增持中國燃氣（00384）。

見聞者

2015-12-04

大樓市：水滿則溢，放諸四海而皆准！

中國近10多年來一直以出口、內需及房地產為經濟的三頭馬車，並駕齊驅，維持每年高達7%以上的GDP增長。但目前國內經濟確實面對內憂外患，筆者曾經一再撰文指出中國內部經濟已經沒有什麼可以依靠，只剩下房地產一環可以利用，加以發酵救整體經濟。

美國為首的列強一直對中國向外擴張加以阻撓，即使阿爺不惜代價加入了SDR，短期來說亦是名大於實，對國內經濟實質幫助不大。筆者佩服本屆中國領導班子的智慧，高瞻遠矚懂得利用亞投行一計，突破列強封鎖，出口國內過剩的產能，但遠水又焉能救近火呢？

中國能夠挺得過這麼多的經濟危機全賴五千年的優良傳統“積穀防饑”。但最近半年由於股市大跌，製造了負財富效應，中國國民消費變得謹慎！即使人民幣匯價下跌了，利息趨跌，國人消費上還是非常克制。各位可以從最近一年來，他們對旅遊、購物目的地的選擇方面窺探一斑。另外，他們在港的購物種類從高檔珠寶、名貴藥材等轉為日常用品亦透視其消費態度已經從“花得起”轉向“花得值“。

既然因為幣值太強或外圍經濟差劣的關係，出口無法即時改善，股市又因為要正本清源而不能一步登天將其大幅推升製造財富效益救經濟，阿爺不得不打國民儲蓄的主意！國內要打貪，捨得花的國民亦不敢肆無忌憚，隨便大吃大喝，一般星斗市民更只會慎吃儉用，以備不時之需！因此，唯一可以令國民甘心傾囊花費的就是房產。千百年來的經驗積累，中國人以家為重，買入房產就是財富積累的最佳選擇。

因此，阿爺不斷推出利好政策，推動樓市發展，實行一招單天保至尊救活整體經濟。內地前日傳出，國務院已批准發改委的個稅改革方案，包括以住房按揭利息在納稅前作抵扣，節省置業成本變相刺激住房需求，雖然消息早在5月已傳出，但資金依然連續兩日熱炒內房股，證明市場亦開始察覺未來國內房地產的市道向上居多。

前日中國指數研究院公佈十一月百城樓價指數，新建住宅平均售價按年升2.93%，增速較十月擴大0.86個百分點，並錄得「四連揚」。當中深圳一手住宅樓價按年升近35%，仍然領漲百大城市。一線城市，漲幅可以如此驚人，這意味什麼呢？筆者只認定水滿則外溢，放諸四海而皆准！

作為一個小投資者，筆者只關心如何從中得益！眼見阿爺不惜一切活樓市救經濟，對其寄望甚殷，個人又怎可不響應號召參與盛事，救國之餘又惠及個人利益，何樂而不為呢？

見聞者

2015-12-03

大國路：香港股票沒有人為操控嗎？興業太陽能(00750)

前天上證早段跌過100多點，筆者用盡倉內僅餘的現金，以33.1元買入平保A（601318）。筆者買入的長期原因不贅，短期原因是因為其股價當時已經跌穿保力加通道底部，是一個短期值博的位置。筆者買入後，平保A不升反跌，股價一度跌穿33元至32.95元。

但午後，上證反彈，平保A的股價開始低位反彈。筆者曾在前午2時左右於另一平臺妄言“外資今天應該會掃平保A了”。果然一如所料，前天收市，滬港通資金流向顯示大概有30億資金淨買進A股。昨日亦有多達7.5億資金淨流入。根據過往數據，外資抄底A股的本領不能小嘘，若以33元為其抄底平均價計算作10%的保守回報預測，短期目標價將可達36.3元。

至於港股，現在筆者暫時傾向觀望為主。不過筆者特別留意倉內股票的表現及動向。其中，筆者近兩日觀察倉內興業太陽能（00750）的股價表現，有三個特別之處可以跟大家分享：

1. 前天上午早段其股價一度上升至最高位5.55元，後來輾轉回落至5.43元左右時，筆者發覺買方頭牌有10K不停跳動引致盤面不斷閃動了大概1-2分鐘。不知這是否就是傳聞中的“閃盤”。據某金融界的朋友介紹過，通常莊家大戶要通知各方好友起事時，會以“閃盤”形式即時通知，至於其中閃多久，閃幾多下或什麼價位閃，就要請教懂摩斯密碼的朋友拆局了。筆者當時只顧觀察，未有行動。其後股價曾經沖上5.5元，但市況不就，後來其股價亦隨大市跌至短期的低位5.33元收市。

2. 據前晚港交所最新資料顯示，興業太陽能(00750)主要股東挪威中央銀行於2015年11月26日，場內增持公司好倉25.1萬股，耗資140.6353萬港幣，成交均價5.603港幣。變動後持股3475.905萬股，持股佔比5.0%。難怪日間早段時間出現“閃盤”及股價曾上沖一段，估計基金大戶亦覺得現價已屆吸納時候，於是吹響集結號！

3. 昨日一開市，其股價隨大市上揚至5.5元左右便停下了。在早上10時左右，筆者再度發覺盤面的奇景。5.5元買方為數家大行約120K，5.51元賣方卻是清一色幾十個招商證券的牌共250K左右。到10:22分，5.51元的賣盤被一舉掃清，股價便開始發力上沖至最高5.65元，其後股價一直靠穩，收市價為5.57元，亦高於5.51元。

雖說市場關於巴黎氣候大會、中國國內霧霾天氣、蓋茨牽頭成立清潔能源研究計劃、十三五時期節能環保全社會投資規模有望達到17萬億元人民幣等等有利環保股的消息昨日一起於媒體發放，但股價於昨日反彈，筆者相信亦必須有賴市場參與者同心協力才可以水到渠成。因此，若說香港的股票市場沒有莊家、大戶操控，誰相信呢？而大部分小散戶能夠在市場上賺取蠅頭小利只是幸運多於技術罷了！臨收市時，筆者以10.98元再買入一注中國燃氣（00384）。

見聞者

2015-12-02