筆者周日翻看了路訊通（00888）的資料，驚覺其股價原來大幅下挫了如此多，現在52周低位0.61元附近（上星期五收報0.63元，且成交衹得一宗為1萬股）。
再細看一下其2015年度的半年業績，分析如下：
1.路訊通(00888.HK)上半財年業績，收入錄得1.98億元，按年下降9.9%。虧損1305萬元，每股虧損1.31仙；相對去年同期純利1006萬元。不派中期息（附圖1）。
2.據管理層透露期間之虧損主要原因有三:
-由於市況欠佳導致集團旗下各廣告平台使用率及價格下降。而來自非傳統媒體的競爭日趨劇烈，對集團之業務產生不利影響；
-再加上截至二零一五年六月三十日止六個月之專利費、特許費及管理費等支出增加約港幣 14,200,000 元（附圖1）；
-應收賬款作出保守的一次性減值撥備約港幣 11,100,000 元，而上年同期是沒有的（附圖1）。
3.公司主要有香港及中國大陸兩個市場，但非常奇怪的是，中國大陸市場於2014年度及2015年度的半年期內都沒有任何銷售收入，只有少量其他的收入或支出（附圖2）。更離奇的是2014年度同期卻有高達500萬元的匯兌虧損，而2015年度都有31.3萬元的匯兌虧損（附圖3）。
4.業績報告指出於截至二零一五年六月三十日止六個月期間，集團並無進行任何涉及 衍生金融工具的交易，亦無指定任何金融工具對沖其財務狀況風險。那麼是否意味於上年同期有此等交易，才導致了多達500萬的匯兌虧損呢？
5.集團財政健康，並無長期負債。流動比率為5.66，速動比率為5.64。流動資產淨值（5.25億元）與總資產淨值（5.81億元）相若，計及期內已發行普通股的加權平均數 997,365,332 股，則每股流動資產淨值為0.527元（附圖4）。
6.集團最終大股東為新鴻基地產（00016），擁有74.3%股權。耐人尋味的是另一名單一大股東（DJE Investment S.A）於2015年6月30日前仍持有股權達6.95%（附圖5），但卻在7月27日及9月30日分別減持300萬股及275萬股至持股占比4.8%。換句話說，DJE再減持亦無需要再申報了。
7.翻查之下，DJE早於4月份已經開始少量減持股份了。這是否意味DJE十分看淡集團的發展前景才導致其減持行動呢？或許管理層對未來的預測會印證此猜測。
8.管理層於報告內預期【訪港旅客（特別是內地旅客）數量及逗留日數之改變，均促使零售消費下跌，亦導致整體廣告開支下降。期內可見廣告商因應市場形勢調整預算，裁減市場推廣活動次數及規模。預期年內，此等情況仍會持續。展望未來，本港及環球市況仍處不利經濟環境當中。中期而言，前景未見明朗。】
9.集團業務清晰、單一，幾乎96%的收入來自的媒體銷售及設計服務及廣告製作。單看半年業績報告，不知為何，即使中國大陸市場去年同期到今年同期的業務收入一直為零，但仍然未有什麼針對性的策略。
總結以上，該公司業務清晰兼財政健康，現價為0.63元，比起每股流動淨值（0.527元）只高出約0.1元，再計及其市場佔有率、商譽、品牌等等，現價不算貴。而且，最為誘人的是其上市代號（00888）有著獨一無二的矜貴。
強如獨市生意的港交所亦只能用代號（00388），真的難保有朝一日有大集團肯用高價向大股東（新鴻基地產）買殼，又或大股東會適時利用此幸運號碼再大做文章都不一定。最大風險就是時間問題，而且最近成交薄弱，又不知道DJE是否已經清貨離場，怕還有下跌空間。因此，為安全計，筆者只會在股價接近流動淨值（0.527元）時才考慮用閒錢小注累積，靜候伯樂！
見聞者
2015-11-23
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