大國路：買入哪只？長江基建集團（1038）VS 電能（0006）

上星期，長建（1038）與電能（0006）聯合公告合併方案：

-1股電能=1.04股長建股份，方案的代價將由長江基建及電能實業在9月4日的5個交易日平均收市價來定，並沒有任何溢價或折讓。

-計劃生效後，長江基建將會向股東派發每股5港元的特別股息，而電能實業則會從港交所除牌。

之前長和系分拆，食髓知味的小投資者應該都會暗自盤算：今次買長建還是電能股份比較值博？好多人會直接想到買電能，因為電能坐擁600億現金，長建是志在必得的，所以屆時會提高合拼條件以完成計畫。但筆者則認為應該買長建，原因如下：

1. 長建屬於高增長的公用股，長期以來表現優於電能及大市，值得長期持有；

2. 長和系早已由巨哥接班，而長建屬於巨哥的親生仔，更值得重視；

3. 電能小股東多屬好息之徒，合拼後獲派特別股息，可謂夢寐以求，反對的聲音相對減少；

4. 電能基金股東或會要求提高合併條件。但如果在投票當日之前，市場力壓電能股價，同時又突然托高長建股價呢？你懂的！

5. 電能雖然坐擁巨資，但發展局限，缺乏海外收購的經驗，憧憬合併後可以產生協同效應，為股東帶來新增長動力。

6. 做生意或合作講求關系，如果基金股東或外資投行今次不配合，關係如何維持呢？

7. 如果以1.04比率定價，買入電能股份的小投資者日後就要面對碎股的問題了。

假如小投資者有足夠資本，不妨先趁大行仍在壓價收貨期間買入長建股份，到電能股東投票日前，再買入足夠電能股份（例如：12500股）以避開合併後碎股問題。否則，就應該待股價跌穿裂口以下時買入長建股份。

見聞者

2015-09-13